巴菲特认为，在买卖股票时首先要考虑的因素是价格，股票投资就是如此。原因很简单，只有合理的股价才能物有所值，才能获得合理的回报。因此，无论是购买企业还是股票，首先要考虑的是股票是否物有所值。总是投资于价格远低于公司内在价值的地方。要做到这一点，他认为最重要的考虑因素有两个：一个是投资回报率，另一个是安全边际。

        股票投资不能考虑投资回报率，因此不能考虑购买价格。在未来股票销售价格不确定或难以确定的情况下，股票投资的增值空间主要取决于买入价格。买入价格越低，回报率就越高，这太简单了。

        在实际购买股票时，很少有人通过买入价格来计算投资回报率，因为销售价格是未知的。在这一点上，你可以用另一种方式计算投资回报，即"利润/买入价格"--买入价格越高，在公司盈利的前提下，回报率就越低。

        巴菲特认为，这主要是由三个因素引起的：一是每股年利润，二是股票的可预见性，三是股价。

        当考虑是否值得投资一只股票时，第一步是找出该股票的年每股利润，并将其视为股票投资的回报率。

        所谓股票的可预见性，意味着公司能够稳定运作，管理层和经营状况都不愿起起落落，以确保可靠和稳定的投资回报率。只有基于稳定的回报率才是可靠的。

        至于股价，它直接决定了投资回报的高低，当然，更多的是考虑。例如，一家公司去年每股赚了4元，如果股票收购价是40元，那么投资回报率就可以算是10%；如果股票收购价是50元，那么投资回报率就会下降到8%。

        巴菲特说，他钦佩他的朋友比尔·盖茨和微软，认为他是当今全球商界最聪明、最具创造性的管理者。然而，尽管比尔·盖茨是伯克希尔的董事，但巴菲特从未购买过微软的股票。原因是他无法以脚踏实地的方式估算微软未来的收益和股价。巴菲特的一贯做法是，如果一家公司不清楚地计算出未来的价值，就无法进入巴菲特的信心周期，也不会投资于该股票。

        巴菲特的投资原则很明确：投资每只股票都是值得的，即使"预期"会丰厚回报；但如果无法准确计算回报，他就会放弃。

        巴菲特认为，这种做法的最大缺点是，它不能离开过去的背景。如果一只股票的价格在历史上有特定的背景，而且这种背景在未来不再存在，那么这种分析和推断就没有依据。毫无疑问，基于这一基础的股价预测，即使可以得到结果，也是不可信的。